- 债务危机终爆发！华晨汽车被申请破产重组
- 2019年车企净利润出炉，长城45亿，吉利81亿！那华晨和北汽呢？
- 华晨重组，成也宝马，败也宝马
- 负债千亿被申请重整 对华晨自主或许是好事
- 华晨“爆雷”
- 确认65亿债务违约，深陷危机的华晨该何去何从？
- 负债超千亿元 华晨汽车被申请破产重整
再陷债务风波。
10月23日，华晨汽车规模为10亿元的私募债券“17华汽05”到期，而其发行人华晨汽车未能按期兑付，发生实质性违约。按照相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。这是华晨汽车在公开债券市场上的首次违约。
随后，华晨汽车在当日的公告中证实了这则消息，并回应称：“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。”
华晨集团的债务危机，早有端倪。
今年8月，中证评级披露的高隐含违约率债券名单中，华晨集团旗下的“17华汽01”、“18华汽01”、“18华汽03”赫然在列。此后的几个交易日，华晨集团旗下多只债券持续下跌。
随后，华晨汽车发布债券调整交易方式的公告，“20华汽01”、“19华集01”、“19华汽01”、“19华汽02”等8只债券暂停竞价系统交易，仅***取报价、询价和协议交易的方式进行交易。
除了债券问题，华晨汽车也未能按时足额兑付江苏信托-信保盛158号(华晨汽车)***资金信托***。为此，江苏信托日前召开受益人大会，经大会审议、表决，江苏信托向华晨集团发出提前还款的通知书。
该提前还款通知书显示，华晨汽车应于10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38?万元，但截至10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息。
随着华晨汽车债务风险恶化，华晨集团的主体信用评级也在下降。在一个月不到的时间内，东方金诚将华晨集团的主体信用由AAA两次下调至AA-；大公国际将其主体信用由AAA两次下调至A+，连掉4级。
评级下调的原因可以总结为一句话：担心华晨集团还不上债。
大公评级认为，华晨集团银行授信额度下降，未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，公司多次被列入被执行人，涉及多项股权冻结事项。
数据显示，截至2020年一季度，华晨集团合并口径的银行授信额度为325.65亿元，未使用授信额度为23.68亿元，同***别下降10.67%和48.22%，公司再融资能力受到冲击，现金流压力被进一步放大。
此外，扉旅汽车通过天眼查数据显示，今年以来，华晨集团频频被列为被执行人，仅9月一个月就高达15次，当前被执行总金额超过5亿。
据悉，截至2020年3月末，华晨集团负债总额（含华晨宝马）已达1226.75亿元，其中流动负债占比78%，资产负债率接近70%，高于行业平均水平。
不仅如此，华晨集团共存续15只债券，存量规模为175.73亿元。其中2020年年内到期的债券金额为13.73亿元，2021年到期的债券金额为65亿元。共有101亿元将于1至3年内到期，61亿元将于3至5年内到期。
可见，华晨集团的短期偿债压力巨大，并不是10亿那么简单。
“华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马(长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%)，即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。”
华晨汽车旗下拥有华晨中国、***汽车、申华控股和新晨动力四家上市公司，其旗下品牌有华晨中华、***、华松、华晨宝马、华晨雷诺五大品牌。
但华晨宝马却成为了唯一的挣钱利器。
2019年，华晨中国全年营收为40.27亿元，税前利润却有62.92亿元，税前利润高于营收的秘密正在于华晨宝马的贡献上。如果没有华晨宝马贡献的76.26亿元，华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。可以说，华晨集团的利润几乎全靠华晨宝马“输血”。
而华晨中国发布的2020年中期业绩报告更是如此：今年上半年华晨中国营收14.5亿元，净利润更是达到40.45亿元。值得注意的是，其中，华晨宝马上半年贡献了高达43.83亿元的净利润，这也意味着华晨中国其他板块亏损3.4亿元。
与此同时，从财务数据中不难窥探出华晨汽车自主阵营品牌的失败表现。据乘联会数据，上半年华晨中华销量仅为3186辆，***汽车上半年总销量为7661辆，和华晨宝马同期26.2万辆的销量相比，几乎不值一提。
显然，现今的华晨汽车，全靠华晨宝马吊着一口气。
不过，这口气很快也将消失。
2018年4月，中国***宣布将放宽中国汽车业外国投资者股比限制，将于2022年开放中国乘用车市场。随后华晨集团与宝马公司达成协议，36亿欧元转让华晨宝马25%拥有权给后者。
上述交易交割将于2022年条件允许后完成，交易完成后华晨集团将丧失对华晨宝马的控制权，从中获取的利润也将腰斩。
困局之下，华晨不是没想过自救。
今年5月，华晨集团向辽宁省交通建设投资集团出售华晨中国2亿股股权，相当于股本总数的3.96%；7月其再次出售4亿股，由此获得32.8亿港币资金，目前辽宁交投共持有华晨中国12%股权。
随后，市场上传出辽宁交投牵头私有化华晨中国消息，但遭到华晨集团否认。
华晨集团表示，此举是为了进一步拓展业务发展空间，打通上下游产业链和供应链，增进战略投资合作关系，为集团战略转型奠定基础。
“2025年要形成整车195万辆的年销量规模。”今年北京车展前夕，华晨集团还宣布了新的五年***，希望借此来回击那些猜度它是否会在危机中倒下的言论。
据悉，该***包括围绕着华晨制造公司展开乘用车板块的框架调整；与国内同行商谈共用平台开发合作；借民营合资公司华晨新日启动电动车***；在商用车板块酝酿引入战略投资者，以及在跨国合资公司中争取更多***等等。
“生都未可知，遑论那么高的目标。”要知道在2019年，华晨集团整体销量仅为80万辆。
而如今对于深陷债务危机、丢失“现金”奶牛的华晨而言，195万辆的销量目标和近150%的涨幅，更像是空中楼阁。事实上，无论从企业经营层面还是主营业务上来看，华晨都已经积重难返。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
债务危机终爆发！华晨汽车被申请破产重组
“80个日日夜夜，把我一生的判都谈完了”。
言犹在耳，这位促成“股比放开第一例”的汽车圈老将在退休一年多后，再次走入人们的视线。而这一次，有关他的新闻只有短短一句话：华晨汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长祁玉民涉嫌***违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
生一线
时光倒回15年前。2005年12月，时任大连***一职的祁玉民突然接到一纸调令，回过神的他，已经乘上了去往沈阳赴任的早班列车，祁玉民以一条发给姐姐的短信，拉开了他掌舵华晨集团13年的序幕：“我在雨雪交加中，怀着难以名状的复杂心情，去一个陌生的城市、陌生的单位从事陌生的工作。”
为了救活当时累计亏损近80亿元的华晨集团，祁玉民做了几件大事。一是南下广州，利用从银行借贷来的7亿元资金，还清了零部件供应商欠款及拖欠员工的工资。祁玉民深知，解决了负债问题，才能令这个深陷泥潭的企业稍作喘息。
负债问题解决了，接下来就是产品力的问题。2006年前后正是中国汽车市场大幅增长的好时期，但合资品牌基本已经垄断了销量排行榜的头三把交椅，捷达、雅阁、帕萨特、花冠、伊兰特……当年的畅销车中，鲜少见到中国品牌车企自主生产的产品，而畅销全国的夏利、QQ等国产车型，也一直是从低价车市场入占销售份额。或许是受此启发，祁玉民为了在最快时间内提升集团销量，打出了降价促销与加快产品上新速度的策略，华晨自主品牌全系产品进入“官降”混战中，中华尊驰降价幅度最高达到4万元，其余新车产品也纷纷提前量产下线，定价均在10万元以下。
不得不承认，“以价换量”的措施见效很快，2006年，华晨汽车自主品牌年销量一跃超过20万辆，成为继奇瑞之后能与吉利比肩的自主品牌中流砥柱，彼时，自主品牌以26%的成绩占据了全国汽车市场总份额的第一名，上述车企也均赶超了汽车市场的平均增长水平。华晨集团因此顺利扭亏为盈，谁也无法想象，一年以前，这个风光无限的集团曾在生的边缘徘徊。
风光之下
但这风光背后，仍然潜藏着一触即发的危机。从2015到2019年，华晨自主板块的亏损额度一直在持续扩大，集团扭亏为盈的主要增长力来自于华晨宝马的扶摇直上。
彼时我们的中国品牌车企发展如何？
2016年，长安乘用车领跑中国品牌，年销量超过128万辆，SUV成为主力畅销车型，CS75、CS35、CS15分别实现销量20万辆、17万辆和7万辆，长安汽车还进入硅谷合作PNP，开始涉及自动驾驶技术投入；
2016年，长城汽车首次实现年销超百万辆的销售规模，其中哈弗品牌打造出多款明星车型，并连续14年蝉联中国SUV销量冠军，旗下哈弗H6成为保值率最高的中国品牌车型，累计销量超58万辆，扛下了长城年销量的半壁江山；
2016年，吉利汽车以近80万辆的年销量超额完成年度目标，全新品牌领克01概念车正式亮相，此外，吉利全新发动机产能再扩充，1.5T发动机将普及，吉利还与爱立信签署协议，联合开发车联网设施……
而华晨集团的2016年，仅有合资公司华晨宝马保持盈利，华晨中华连续两年亏损，整体销量同比下挫超过50%，***、华颂两个品牌合计年销量1.86万辆，上述三个中国品牌亏损导致华晨集团资产负债率逼近70%，远高于业内45%的平均水平。然而噩梦才刚刚开始。
在国五国六切换的关键节点，华晨集团没有推出符合标准的合格产品，随着新能源汽车时代的来临，传统燃油车企纷纷走上电动化转型之路，祁玉民却在此时失去了敏锐的判断力，华晨自主板块既没赶上国六热潮，又被工信部取消了新能源汽车生产资质，在车联网、自动驾驶等技术领域，华晨集团显然也未有足够的应对准备。此前“以价换量”的后遗症开始逐渐显现，华晨自主板块的品牌力一降再降，低廉的价格使它注定失去了争夺中高端市场消费者的入场资格。
雪上加霜的是，2018年，汽车行业对外资的股比限制被放开，对于众多依赖合资品牌盈利提升集团业绩的传统车企来讲，不啻为一场行业大考。以华晨集团为例，按此前50%的股***配利润计算，华晨宝马可以说为集团贡献了绝大部分盈利，一旦股比降低，华晨中国乃至整个集团从合资公司获取到的利润将大幅缩水。
而在此之前，华晨宝马的部门实际控制权其实都落在了宝马手中，在祁玉民的主导之下，“以市场换技术”的策略，使集团在在合资品牌中已经从研发、***购、生产、营销等各个环节早已丧失了话语权。股比放开限制，于祁玉民来讲是度过了退休前最艰难的80多个谈判日夜，于华晨而言，是集团终于失去了宝马这只“利润奶牛”，于宝马而言，似乎只是一场单方面的吊打终于画上了句号。
令人玩味的是，祁玉民在任期间，除了大打价格战、完成股比放开谈判第一例等举措，还有一件大事值得一提。依靠三家上市公司华晨中国、***汽车、申华控股募集资金，祁玉民在金融危机时曾经斥资5亿元，抄底增持13.14亿股华晨中国，在每股大涨2港币的情况下，将26亿港币收入囊中；与此同时，他还剥离了***汽车的中华轿车业务，甩掉不良资本15亿元；随后，祁玉民出售5亿股华晨中国股份，再次11.25亿港元。
2020年8月29日，因申华控股、控股股东华晨汽车集团控股有限公司及有关责任人，存在大额关联资金往来未履行决策程序和信息披露义务、控股股东非经营性资金占用的违规行为，上海申华控股股份有限公司及其控股股东华晨汽车集团控股有限公司、原董事长祁玉民等被上交所通报批评。这则通报批评，不知道是否令祁玉民感受到了山雨欲来前的不安与忐忑。
大厦将倾
尽管从华颂7到?中华V7，华晨国产车型获得了宝马授权的发动机生产技术，但上述产品却销量惨淡。先是以租赁公司和大客户购买为主的华颂7销量归零，接着是中华V7上市三年来销量连续断崖式下跌，2020年1-10月，其累计销量仅为622辆，同比下跌88%。华晨品牌的影响力早在“价格战”中一落千丈，仅靠一颗“宝马芯”根本无法挽大厦于将倾。
今年10月，华晨集团有一笔规模为10亿元的私募债“17华汽05”未能按期兑付，发生实质性违约；11月，华晨集团披露公司已构成65亿元债务违约及1.44亿元逾期利息；随后，华晨集团正式进入破产重整程序。
根据此前重新签署的合资协议，到2022年，宝***以36亿欧元价格收购华晨宝马部分股权，将持股比例提升至75%。协议的签订，无疑是对华晨集团经营业绩的又一沉重打击。对于深陷债务风波的华晨集团来讲，逆袭的时间与余地都已不多了。祁玉民究竟在其中扮演了什么样的角色，我们只能等待调查的最终结果。
从“安全着陆”到“纪律审查”，如今距离祁玉民退休，刚刚过去一年零八个月。
然而一个不争的事实是，即使没有祁玉民，在股比限制放开后，也会有更多合资公司面临同样的困境。中国汽车市场已从增量扩张转向存量竞争的时代，奔驰、宝马等豪华品牌利润较高，逐渐进入市场红利期，可以说扛住了疫情与车市大环境的双重威压。在此情形之下，外资不会放弃中国市场这块巨大的蛋糕，中国品牌则要慎重考虑由财务投资向自主研发转型的必要性了。
在股比放开限制一事上，产品技术、营销渠道、品牌溢价等等因素，都将成为中外双方股东谈判的重要筹码。显而易见，华晨集团的“放权”乃至降价策略最终令这个企业一败涂地，新的竞争格局中，自身的研发和技术水平决定着谁将掌握更多话语权。
从积极的角度来看，放开股比限制，尽管从经营层面来看会对中方企业造成一定不利影响，但也在某种程度上也倒逼车企加快自主研发的速度，在核心技术及零部件上掌握更多话语权，才不会一味地以合资品牌盈利输血为生，最终沦为合资品牌的代工厂。当然，这些话对于华晨集团来讲，或许为时已晚。
#写在最后
是非成败转头空，属于祁玉民的“前世今生”已经落幕。辉煌过、悲壮过、无奈过、落寞过。从危机边缘活过来，最终又走向破产重整，华晨集团走到今天，非一人之功，也非一人之过。但不知祁玉民是否会想到，自己会以这样的形式，在时代的印记上留下自己的名字。
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2019年车企净利润出炉，长城45亿，吉利81亿！那华晨和北汽呢？
近日，《选车网》从全国企业破产重整案件信息网获悉，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重组，申请人为格致汽车科技股份有限公司，案号为（2020）辽01破申27号。在被申请破产重组的背后，则是华晨汽车所欠下的巨额负债，其总负债甚至已经达到1328.44亿元。
事实上，华晨汽车集团即将进行破产重组的消息早已有所流传，并在11月3日便传出消息称：辽宁省***已与金融监管部门就华晨集团重组进行沟通，但并未有明确重组方案，相关事宜正在讨论中。在相关报道正在传播之际，华晨汽车便被格致科技申请破产重组，但目前华晨汽车被申请破产重组的具体原因和进程并未有更多消息传出。
据了解，格致科技是一家汽车冲压模具研发上，主要从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务，该公司注册地址位于吉林省辽源市。
针对具体原因，有业内人士猜测有可能双方存在资金***，故而格致科技才申请华晨汽车破产重组。作为一家老牌车企，华晨汽车集团因为巨额负债被申请破产重组也在预料之中，毕竟在此前，华晨汽车便因巨额债务、债券违约引起了业内的多方关注。
事实上，早在今年7月份，华晨汽车就被爆出背负千亿负债，并且多笔股权被冻结。并且在9月，多个信用评估机构均调低了华晨集团的主体信用评级，其中东方金诚将其调低至AA+，大公国际直接将其调低至AA。10月16日，东方金诚再次将华晨集团的主体信用评级调低至AA-。10月21日，大公国际将华晨集团主体信用评级调低至A+。
公开数据显示，截至今年一季度末，华晨集团负债总额为1226.75亿元，占资产总额的69.93%。其中有息债务674.72亿元，占总负债的比例超过一半；短期债务金额为483.96亿元，长期债务金额为190.75亿元。不仅如此，华晨集团共存续15只债券，存量规模为175.73亿元。其中2020年年内到期的债券金额为13.73亿元，2021年到期的债券金额为65亿元。共有101亿元（债券）将于1~3年内到期，61亿元将于3~5年内到期。?
其中，到期日为10月23日的“17华汽05”同样因为资金流动紧张问题，未能按时兑付债券本息。对此，华晨汽车表示，将努力筹集资金，积极妥善解决债券问题。并且在11月2日，上海证券***对华晨汽车予以书面警告，涉及信息披露不及时、未按时进行风险提示等违规行为。
写到最后：
事实上，华晨自主板块的困局由来已久，尤其随着宝马股权调整进入倒计时后，华晨从华晨宝马处分得的利润比例亦将大打折扣，在自主板块仍深陷泥潭下，华晨中国业绩或堪忧。接下来，华晨汽车能否重振自主业务，也势必成为华晨汽车身上的最后一根稻草，当这根稻草真正落下，华晨汽车接下来的路将会更加坎坷。
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华晨重组，成也宝马，败也宝马
近几年，海外大厂纷纷选择与自主品牌合资造车，比如奇瑞与捷豹路虎结缘、林肯牵手长安，而最著名的，莫过于BBA里面的华晨宝马和北汽奔驰，其原因无外乎在于如果不是宝马和奔驰的巨大影响力，北汽和华晨是远远不及长城长安吉利奇瑞这几个老牌大厂的实力，那么如果抛开宝马和奔驰的金字招牌，结果又将如何呢？
最近，华晨中国就正式发布了2019年的年度业绩报告，报告中，2019年公司股东应占净利润为67.62亿元，相比2018年的58.21亿元，同比增长16.18%，这很大程度在于华晨宝马的出色表现，2019年华晨宝马销量达到创纪录的54.59万辆，而华晨宝马的净利润呢？76.26亿元！什么概念？
华晨汽车依靠于宝马合资挣了76.26亿元，最后拉通来算，净利润只剩67.62亿元了，你品，你细品？
同样依靠奔驰取得辉煌的北汽集团，2019年全年营业收入1746.33亿元，仅北京奔驰就占据了1551.54亿元的市场份额，归属母公司净利润共40.83亿元，其中毛利润方面，整个北京汽车毛利374.87亿元，北京奔驰就贡献了422.15亿元，而北京品牌呢？负的47.284亿元！
作为对比，完全依靠自己收购或者自主研发的自主品牌中，吉利汽车控股有限公司30日在港交所发布财报显示，2019年总收益***4.01亿元人民币，净利润81.90亿元。长城汽车股份有限公司2019年全年实现营业总收入964.55亿元，净利润达45.26亿元。
诚然，目前来看，这两个品牌也并非一无是处。北汽依靠北奔赚钱，再投入到北京品牌的新车和新能源研发上，而华晨宝马的品控也在豪华品牌中有着很好的口碑，但相比较之下，华晨和北汽确实应该慎重考虑未来的发展道路了，一个纯粹的代工厂是永远不会成为百年车企的，而一个代工厂却会因为一次战略调整，最后直接陷入停摆和破产的结局。对于这个问题，大家怎么看待呢？
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负债千亿被申请重整 对华晨自主或许是好事
在今年中国汽车市场整体下滑的情况下，国内许多车企面临生存亡的境地，知名企业华晨汽车集团控股有限公司（下称华晨汽车）也无法避免这样的遭遇。
11月13号，全国企业破产重整案件信息网发布信息，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司。格致汽车是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，是华晨汽车的主要汽车冲压模具供应商之一。
最终在11月20日，沈阳市中级人民***裁定，华晨集团的现存资产不足以以清偿全部债务的情形，将进入破产重整阶段。
其实，早在今年8月份，华晨汽车旗下多只债券价格持续暴跌就引起了股民注意。10月份，华晨汽车因未能如期兑付规模为10亿元的私募债发生债务暴雷***，导致旗下债券停盘。
或许你会好奇，市值千亿的华晨汽车为什么会被几亿元的债务给拖垮导致破产。因为这几亿欠债只是华晨汽车所背负债务的冰山一角。
华晨的千亿债务
从东方金诚国际信用评估公司的报告中，我们可以看到：截至今年一季度末，华晨集团负债总额为1226.75亿元，占资产总额的69.93%，其中有息债务674.71亿元，占总负债的比例超过一半，短期债务金额为483.96亿元，短期偿债压力巨大。
通俗来讲：目前华晨一共有超过1200亿的债务需要偿还，其中需要付利息的债务有674.72亿，更关键是今年需要偿还的有息债务达到483.96亿。
但令人疑惑的是，华晨汽车的外债高达1200亿，而这些资金又去哪了呢？
从华晨汽车近些年的投资举动，我们可以大致看出这些资金都流入何方。华晨汽车投资的重心是M8X项目，M8X平台是其在宝马的支持下，与麦格纳联合开发的一个全新模块化平台。此外，宝马大东工厂扩建项目、发动机厂项目、铁西工厂扩建项目等都是千亿资金的去处之一。
是什么导致华晨出现债务危机呢？这则要从华晨汽车的经营状况去探究原因。
浮华背后的华晨
华晨汽车最核心的产业便是拥有华晨宝马50%股权的华晨中国。据华晨中国的财报显示，2019年华晨中国的净利润达67.62亿元，同比增长16.18%；2020年上半年，在疫情影响下，华晨中国的净利润仍高达40.45亿元，同比增长25.24%。
从表面上看，华晨中国这两年来的经营状况良好。但抽丝剥茧之后可以发现，华晨中国的利润来源主要是华晨宝马，如果刨去华晨宝马的利润，2019年华晨中国其他业务将出现10.64亿元的亏损。2020年上半年，不计华晨宝马在内的华晨中国业务亏损高达3.38亿元。若没有华晨宝马的利润支撑，华晨中国的财报将会很难看。
除去华晨宝马的销量，回过头来看华晨汽车旗下其他整车品牌的销量表现。
今年上半年华晨中华仅卖出3186辆，华颂系列已经退市，***系列在2019年卖出不超过两万台。若是仅仅依靠华晨汽车的自主整车品牌，或许华晨汽车连债务利息都还不上，更别谈偿还债务本金了。
华晨汽车每年能拿到华晨宝马的一半利润，而另外一半则被合资方德国宝马拿走。2018年，国内放宽中国汽车业外国投资者持股比例限制后，德国宝马在同年10月用36亿欧元收购华晨中国持有的25%华晨宝马股份。
而2022年华晨汽车对华晨宝马的持股比例下滑至25%，将失去对其的控制权，华晨宝马的业绩也将不再纳入华晨汽车的报表中。所以在2022年，华晨宝马这头“利润奶牛”将对华晨汽车断奶。
华晨的病根
2003年，华晨与宝马成为合作伙伴，宝马不仅与华晨汽车共同分享华晨宝马的利润，还为华晨汽车提供技术支持。像其华晨V3一直到华晨V7车型，该车型的营销卖点便是宝马同款发动机。但宝马可不是慈善家，它给华晨提供的技术从来都不是最新技术，甚至于还有些小问题。
可就算这样，在宝马技术的光环下，华晨中华的系列车型在初期依旧有不错的销量，这也导致华晨汽车习惯了拿来主义，对自主技术研发并不上心。
在其他自主品牌都在大力发展核心技术的同时，华晨汽车表面上享受着华晨宝马带来的红利，企业价值逐年上涨，可背地里华晨汽车的造车技术已逐渐落后于国产品牌第一梯队了。
用“成也宝马，败也宝马”这句话形容如今的华晨汽车一点也不为过，但华晨汽车如今的病根可不止造车水平的落后。
2002年，华晨依仗的政商体系破裂，企业高层内部陷入混乱。华晨汽车的掌权者在3年多时间里换了四批。直到2006年祁玉民出任华晨控股董事长，华晨汽车的内部动荡才稳定下来。
在此期间，华晨汽车的销量受到影响，2004年，“中华”轿车销量同比下降15%，亏损达到6亿元。海狮车型的销量同比下降18%，也丢掉了连续占据5年的轻型客车市场冠军位置。
为了填补亏损的资金，祁玉民与华晨高层决定通过让出华晨宝马财务、销售和渠道的权限，换取德国宝马对合资公司的全力支持。华晨汽车就这样一步步让出对华晨宝马的控制权，直到今日也只是通过50%的华晨宝马股权进行简单的利润分红。
可以说管理层的动荡，让华晨汽车的高层又走起了老路，通过交易股权、融资、贷款来推动庞大的华晨汽车前进。直至今日，华晨汽车的市值虽高达1900亿，但也别忘了千亿市值背后的债台高筑。
近20年间，华晨汽车在管理层动荡与公司盈亏中疲于奔命，因此错过了国内车市的SUV热潮，如今在新能源市场也落后主流一大截。华晨汽车除了华晨宝马之外，别的自主品牌均未能搭上中国汽车市场快速发展的顺风车。
写在最后
华晨汽车早期借助金融手段发展迅速，与宝马的合作也让它赚的盆满钵满，但这些只是虚***的繁荣。辽宁***虽然可以通过资金援助的方式帮助华晨度过今年的巨额债务，但这只是杯水车薪，华晨真正需要的是技术扶贫，才能走出现在的困境。
华晨汽车破产重整***为国内车企敲响了警钟，如果没有自己的核心技术，觉得背靠大树好乘凉，等到树挪走的那一天，暴露在阳光下的企业才知道自己有多狼狈。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
华晨“爆雷”
11月13日，全国企业破产重整案件信息网发布，格致汽车科技股份有限公司向辽宁省沈阳市中级人民***申请对华晨汽车集团控股有限公司重整，案件编号为（2020）辽01破申27号。
天眼查信息显示，格致科技是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，主要为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务。至于华晨汽车集团就再熟悉不过了，手握中华、***、华颂以及华晨宝马、华晨雷诺品牌，产品覆盖乘用车、商用车领域，在中国汽车行业有着举足轻重的地位。
华晨集团数十亿债务违约，资金紧张无法偿还
因债务问题陷入破产重整风波的华晨汽车集团，成为又一家经营不善而走上重整道路的自主汽车制造企业。近日，华晨汽车集团表示，已构成65亿元债务违约，企业资金紧张无法偿还。
据相关媒体报道，华晨汽车集团控股有限公司公告称，目前华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。
其实，早在10月份就有消息称华晨出现债券违约。10月26日，华晨汽车发布公告称，公司尚未向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券兑付款。公司仍然在努力筹集资金，与投资者协商解决。
据统计，目前华晨集团仍有14只债券尚未偿还，总余额共计172亿元，债券状态均显示为正常。
此外，华晨集团还出现了信托等方面的违约。
根据大公国际的公告，华晨集团应于2020年9月21日划拨季度应付利息。截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资***托管人账户。
江苏信托所也显示，截至10月15日，华晨集团也未能按时兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38万元，而这些资金原本应于10月12日兑付。
事实上，早在“17华汽05”兑付之前，华晨集团就已深陷资产遭到冻结、出售股权、员工长期休***的舆论漩涡中。
据了解，目前华晨集团有着超过千亿的巨额债务。华晨集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。
而且自8月份以来，华晨集团累计新增17条被执行人信息，其中多笔执行标的金额超过1亿元。
在此情况之下，此次违约有可能会引起债券违约的连锁反应，华晨未来渺茫。
重整或许是好事
又是重整又是违约，由此来看华晨集团的状况看，重整未见得是一件坏事。
华晨汽车集团曾在商用车市场风靡一时，随后又进军乘用车市场，之后的2003年与宝马集团联姻成立华晨宝马，由此华晨汽车开始了依托合资品牌利润过活的时光。而由于产品竞争力、研发能力弱、公司战略失误等多方面的原因，华晨汽车集团逐步走向了下坡路。
华晨汽车集团的自主品牌整车业务中包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨***”等产品。乘联会发布的数据显示，今年上半年华晨中华累计销量3186辆，平均月销量仅500辆左右。“华颂”系列产品没有了声量，而***系产品2019年销量不足2万辆。华晨中国发布的财报显示，今年上半年，华晨中国营收达14.5亿元，同比下降23.85%，净利润为40.45亿元，同比增长25.24%。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国总体亏损达3.4亿元。
而由于长期以来，自主业务的不振，华晨在华晨宝马中话语权渐低。2018年华晨与宝马签署的协议，2022年前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权，届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再纳入华晨汽车合并范围。届时华晨从华晨宝马处分得的利润比例亦将大打折扣，在自主板块仍深陷泥潭下，华晨的业绩将会如何可想而知。
重整程序以挽救债务人企业、保留债务人法人主体资格和恢复债务人持续盈利能力为目标，华晨走入重整程序，未必不是一件好事。
华晨将何去何从呢？我们将持续关注中。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
确认65亿债务违约，深陷危机的华晨该何去何从？
“人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。”同样，当第三季度开始，中国汽车产业销量捷报频传时，总有那么一批车企在滑坡的泥潭里越陷越深。
甚至，原本吃瓜群众们觉得只和P2P、集资相关的“爆雷”，居然也会在销量不振、资金吃紧的车企身上出现。
“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券。”华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车”）的公告简短而无力，简称“17华汽05”的债券，未能按期向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券（第二期）兑付款，本金10亿元、利息5,300万元，原定10月21日16点归还本金转至指定银行账户。
用大白话说，就是华晨汽车发行的债券逾期5天，本金加利息10.53亿元，现在无法兑付债主，只留下一句“集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题”。
“相信”二字，在如山巨债面前并没有说服力，相反，翻开华晨的业绩，只能平添更多忧虑和质疑。而对中国汽车产业来说，如今面临“爆雷”风险的又岂止是华晨一家？
负债1,200亿
势头不妙的信号，总是比消息最终爆炸要早几步。早在10月23日，华晨汽车就已经发布公告证实了债务违约的事实。公告里虽然有“相信”的字眼，但同时华晨也承认“因流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹集到足额资金存在重大不确定性”。
我们听惯了某某P2P平台爆雷、某某小皮包公司欠债难偿，然而，华晨汽车这样体量的国企，左手拥有1,700亿元的资产，右手是辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会（持股比例80:20）的股东背书，竟然也能出现这样的新闻？
根据《汽车公社》获得的华晨汽车2019年年报，这家沈阳重点企业2019年营收1,811.30亿元，比2018年的1,569.28亿元同比提升15.4%。净利润从***.74亿元提高12.0%到109.50亿元。看起来业绩表现不错，规模和利润率都很可观，在大盘下行的背景下实现了同比攀升。但为何这样实力强劲的企业会无法兑付到期债券？
这就要考核到营收和利润之外的另一批指标：截至期末（2019年12月31日）现金流为377亿，较2018年底的293亿有所提升。然而流动负债1,162.51亿元，加上非流动负债（含应付债券）之后，总负债为1,447.81亿元。
而东方金诚提供的数字是：截至2020年3月末，华晨汽车负债总额为1,226.75亿元。仅仅债券一项，就足以让华晨步履艰难。广发证券发展研究中心称，截至2020年10月23日，华晨汽车集团未偿债券共14只，债券余额合计172亿元。以到期分布和回售压力为观察维度，主要集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元。
可以推算，华晨汽车为了减少负债，从去年年底到今年第一季度，现金流必然经受了损耗。而1,200~1,400亿元级别的债务，让两三百亿的现金流显得力不从心。
事实上，华晨的“雷声”早已可闻，今年7月开始便遭遇旗下多只债券“跳水”，债务和资金链问题浮现。
太平资产管理有限公司宣称，华晨汽车应于2020年9月21日划拨季度应付利息，但截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资***托管人； 江苏信托所表示，华晨汽车应于2020年10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38万元。但是截至2020年10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息； 包括大公国际资信评估有限公司在内机构都在下调华晨评级，其中，东方金诚10月15日将华晨集团主体信用等级从AA+下调到AA-，10月26日又因为“17华汽05”***再度下调到BBB，评级展望为负面。……
2014~2020华晨中国业绩
资金链和负债的根源，仍然还应当从华晨的主营业务去着手寻觅。
中华何处去？华晨心茫然
整个华晨汽车集团的制造业主体业务，大体上可以划分为自主整车制造（华晨中华、华晨鑫源等）、合资整车（华晨宝马、华晨雷诺等）以及零部件和技术（新晨动力、沈阳航天三菱等）三大块。
合资整车业务，是华晨汽车最大的利润来源。
若论中国汽车行业上市公司，华晨集团旗下上市公司华晨中国当之无愧是个另类。以利润率而言，这家港股上市的车企几乎可以傲视全球。2011年以来，华晨中国每年营业收入不过人民币五六十亿元，但净利润却从在18亿到53亿元不等。年度利润最高纪录出现在2014年，53.43亿元将利润率抬高至***.9%，即便以高利润闻名的丰田也不过1/10的水平。2020年上半年，利润率高达279.0%，即净利润接近营收的3倍。
稍微懂一点财务知识都能知道，联营合营公司按《权益法》提供利润，但营收没有合并，便会将利润指标拔高，从而出现反常的高利润率，吸引投资者。对华晨中国来说，利润便指望着华晨宝马。2011年至2019年，华晨宝马每年提供华晨中国的利润为17至55亿元，在后者净利润中占比从94.9%至119.6%不等。换句话说，扣除华晨宝马后，自2012年开始华晨中国其他业务一直亏损。
华晨汽车2019年业绩
无论是对整个华晨集团的业绩，还是对华晨中国上市公司吸引投资者的魅力，华晨宝马都是唯一举足轻重的力量，堪比婴儿完全不能脱离的“奶水”。2015年华晨宝马交给华晨的利润大减30%，主要原因归结于中国经济及汽车行业增长减缓，同时华晨宝马为筹备发布新车和新生产设施项目扩大了投入。这一年，“奶水不足”的华晨中国净利润崩塌近四成。
尽管不像华晨那样极度依赖华晨宝马的“奶水”，宝马集团却也渴求在华补足“血液”。2013年到2019年，华晨宝马每年创下的利润总额在11亿至20亿欧元不等，除了上文贡献给华晨四五十亿人民币之外，另一半自然就填充了宝马的腰包。
坐享合资丰厚利润的美好时光，就快要画上句号。2018年10月，宝马汽车集团以36亿欧元（约合人民币285亿元）收购华晨宝马25%的股权，实现控股华晨宝马75%，完成时间是2022年。当然，华晨方面的好处除了这笔资金，还获得了宝马对华晨宝马投放X5和iX3等新能源车的提速。
但代价也是昂贵的。换句话说，2022年之后，华晨中国就只能每年从华晨宝马分红25%，而不能将华晨宝马的利润直接合并到报表中，届时华晨中国的“好看数字”将彻底终结。
自主整车板块，则更是牵扯到伤心往事。
华晨中国在2009年剥离了严重亏损的自主轿车业务，卖给母公司华晨集团。没错，华晨上市公司的资产如今并不包括庸碌的中华。不计华晨宝马之后华晨中国无法盈利，要怪沈阳汽车、裕民机械等附属子公司，以及新晨动力、沈阳航天等联营合营企业。尽管新晨动力目前有着相对不错的实力，甚至向吉利等强势车企提供发动机，却无法扭转华晨中国自主业务的颓势，更别说填补华晨集团悄悄藏起来的“亏损大坑”——中华汽车。
如果说，在2011~2015年中国自主SUV蓬勃发展的浪潮里，华晨还写下过辉煌的一笔，那么如今的中华品牌则几近覆灭。2020前9月销量4,***6辆，同比暴跌76.0%，销量最高的车型居然并非V7等“新锐”，而是老款的中华H330，也只有区区1,824辆。
华晨中华和华晨宝马销量变化
缺少人才，以及打造正向技术研发体系的决心，则产品和设计便无从谈起。中国自主品牌向来普遍缺少正向技术，但有进取意识的车企都在想方设法摸索出“半自主平台”，并将海外人才和先进经验尽可能吸收为己有。而华晨的技术和设计却几乎是在原地踏步，对市场需求的脉搏律动亦缺少把控能力。例如在SUV热潮中，华晨V3在2016年12月曾实现月销2万辆的纪录，但很快在消费升级的新一轮鏖战中落败。诸如吉利、长城等强者很快拿出了进一步升级的车型，华晨V6、V7却迟迟到2018年才上市，尚且不论V6前脸设计遭到诟病，以及产品力无法企及强势车型水平。
产品的紊乱与孱弱压迫了渠道的发展。2008至2012年，中国自主车企集体陷入“分网狂潮”，实力和体量远不及吉利奇瑞的华晨，竟然也打起了分网的主意，考虑将中华品牌分网销售。在一二级网络的比例上，华晨中华也在混乱中走到了畸形地步，截至2010年底，中华品牌经销店超过1,000家，但一级网络不过区区261家，在之后的岁月中大量分店倒闭关张。
而在自主汽车产业中扮演重要动力提供者角色的新晨动力与航天三菱，尽管仍然有着一定的份额和重要性，但业绩难言上佳，在华晨中国2019年年报中，营收滑坡主要归结于“由于新晨动力及沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司于年内之业绩疲软所致”。
自主整车业务缺少进取心，过于依赖合资业务的“奶嘴”，这是华晨如今大而不强、危机四起的根源所在。诚然，以华晨的体量和对区域的重要性，相关地区必然会加以扶持和挽救，但从来拐棍都不是长久之计。
更别说，那些排行榜靠后的车企，大多数家底还不如华晨。
文/卡曼
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负债超千亿元 华晨汽车被申请破产重整
华晨汽车的这一天，终于还是来了。
近日，华晨汽车在公告中确认，目前，华晨汽车已经构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。企业因资金紧张、续作授信审批未完成，造成无法偿还。
此外，同时，此次的债务违约，对华晨集团本部生产经营造成了相当大的影响，导致其财务状况进一步恶化，极大影响偿债能力。
自今年4月以来，华晨汽车就爆发了各种关于财务方面的危机。据悉，华晨集团发行的债券价格不断下跌，已成立债委会，协调相关方不要抽贷、断贷等。
或走上重整道路
就在10月23日，华晨汽车刚刚发生了一笔高达10亿元的债券违约，利息也达到5300万元。
尽管华晨汽车也努力多方筹集资金，但也仅能兑付债券利息部分。因此，就在前不久，根据全国企业破产重整案件信息网披露，华晨汽车被债权人申请对其进行破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司。
据了解，格致汽车科技公司成立于2015年12月1日，是一家专门从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售的先进科技企业。2018年，格致汽车曾向***申请，要求华晨支付一千万余元的货款。
祁玉民离开华晨汽车时留下的“天坑”，现在看来，阎秉哲也没有办法将其填上。对于深陷财务危机的华晨汽车而言，走上重整道路或许才是当下最好、也是最有效的选择。?
自主业务连续五年亏损
截至目前，华晨集团共有14只债券尚未兑付，本金超过170亿元。2022年，将是华晨汽车偿债的高峰期，涉及金额90亿元。而有统计显示，华晨的自主业务，近年一直处于亏损状况。
2015年-2019年分别亏损5.4亿元、6亿元、8.6亿元、4.2亿元、10.64亿元，总计亏损近35亿元。反观合资品牌华晨宝马，其在过去五年时间为华晨贡献了39.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元及76.26亿元，累计利润达269亿元。
“利润奶牛”不再，未来何去何从？
“冰冻三尺非一日之寒”，事实上，华晨走到今天早已是意料之中。一直以来华晨汽车就像一个“妈宝男”，过度依赖着宝马这头“利润奶牛”。?
根据其2019年的业绩报告显示，2019年华晨宝马净利润和销量分别为76.26亿元和54.59万辆，分别同比增长22.1%和17.1%。但是，除了华晨宝马之外，华晨中国其他板块2019年则亏损了10.64亿元。
早在2003年，华晨宝马公司正式成立，那时候，自主品牌汽车研发经验与技术不足，中国开始引入外资车企，试图“以市场换技术”。但17年过去了，宝马的确换来了市场，其大中华区总裁兼首席执行官高乐此前就曾反复表示：“在过去二十余年，宝马集团参与并在中国改革开放的发展进程中受益。”但反观华晨呢？不仅技术没学到多少，显然还已经坐吃山空了。
差距悬殊又极度依赖，华晨对于宝马只能是“人为刀俎我为鱼肉”，这也难怪宝马在合资公司15周年庆典的，把调整合资公司股比作为了送给华晨的“礼物”，官方正式宣布宝马将以36亿欧元的价格，收购华晨宝马25%的股份。
自主业务销量全线溃败，合资公司股比又进一步下跌，同时还深陷债务危机的华晨汽车，正如网友们调侃的那样：“手里明明握着一张王炸牌，结果却打的稀碎”。
落后就要挨打，这样的道理在汽车圈同样适用。随着市场从增量市场进入存量市场，车市的马太效应也在不断加剧。今年以来，已经有不少车企挨了市场的打，甚至破产倒闭。
而经营不善、债台高筑的华晨汽车，显然也走入了绝境。横向来看，华晨已经与吉利、比亚迪、长城、长安等自主品牌拉开了难以逾越的鸿沟，纵向来看，工信部早就取消了其新能源汽车的生产资质，已然掉队新能源车市。不得不说，消逝于大浪淘沙的车市中，将只是时间问题。（***写?|汽车有智慧唐倩）
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[汽车之家?新闻]?11月13日，全国企业破产重整案件信息网显示，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司，案号为（2020）辽01破申27号。
针对此次破产重整申请，华晨汽车集团相关负责人表示，“我们也关注到了，目前还不知道具体情况，已经汇报了。” ***息显示，格致科技是一家汽车冲压模具研发上，主要从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，为全球范围内的汽车整车厂及零部件制造商提供汽车冲压模具的定制化服务，该公司注册地址位于吉林省辽源市。 据业内人士猜测，格致科技作为华晨汽车的供应商，当事双方或存在资金***，故而格致科技有此一举；但一般情况下，公司存在资不抵债时，可申请破产，待***批准进入破产程序后，被申请公司将面临清算或破产重组。『华晨中华前9月累计销量仅0.5万辆』
那么目前华晨汽车存在多少债务，偿债能力和资金状况如何？数据显示，截至今年一季度，华晨中国总负债达1226.75亿元；另外，截至今年10月，华晨汽车累计发行债券34只，存续债14只，存续债余额共162亿元。不过华晨汽车总资产达1700亿元，尚不存在资不抵债的情况。 不过华晨汽车当前确实深陷多重危机，如多个信用评估机构将华晨主体信用等级由AA-下调至BBB，评级展望为负面；另外，华晨汽车今年多次因未按时履行法律义务被***强制执行，次数达19次，年内累计被执行金额达1.67亿元，当前被执行总金额近3.9亿元等。 华晨汽车当前负面重重，频繁暴雷的原因主要是自主板块的薄弱。事实上，由于华晨多年来主要靠华晨宝马输血，这掩盖了自身造血能力不强的情况，财报数据显示，2015-2019五年间，剔除华晨宝马利润分成后，华晨汽车累计亏损34.84亿元；而华晨宝马5年来同期贡献利润共计269亿元。『华晨宝马5年为华晨汽车贡献利润269亿元』
据知情人透露，在宝马宣布提升华晨宝马股比后，华晨汽车自身的财务和业绩情况被外界关注，这影响了上下游供应商和合作伙伴对华晨汽车的态度，进而引发了一系列危机。 就当前来看，辽宁省***正考虑对华晨汽车进行司法重整，以解决其债务问题。同时宝马也在积极地帮扶合作伙伴，今年7月为华晨送来了500亿元零部件***购订单后，8月又从德国抽调了20名宝马专家入驻华晨中国，以帮助其提升的业务水平。编辑点评：
对于宝马来说，它当然不希望华晨汽车财务状况恶化，因为距离华晨宝马股权调整还有一年多时间。但情况的发展或难如预期，华晨汽车的自主板块孱弱，接下来能否重振自主业务将成为关键点之一，我们也同样希望华晨汽车能够解决好当前危机，同时依靠自己的力量站起来并独自走好接下来的路。（文/汽车之家?宋爱菊）标签： #华晨
